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双双不及预期:中国1月CPI连续两个月处于“1时代” PPI续...
Antiwe财经资讯 发表于:2019-2-15 14:50:43 复制链接 发表新帖
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中国1月PPI同比0.1%,预期0.3%,前值 0.9%。中国1月CPI同比 1.7%,预期 1.9%,前值 1.9%。

统计局今日公布的数据显示,1月中国CPI、PPI双双不及预期。

具体来看,中国1月CPI同比1.7%,创一年新低,为连续第二个月处于“1时代”;PPI同比0.1%,连续第二个月创2016年9月以来最低。

CPI方面,春节期间,猪肉价格连续第二个月下降,生猪禁运解除等因素令猪肉供给增加。

此外,受天气寒冷和临近春节等因素影响,鲜菜、鲜果、水产品、羊肉、牛肉、鸡蛋等价格均出现上涨;出行需求增多,推高飞机票、旅行社收费和长途汽车票价格;春节前城市务工人员集中返乡,家政服务、理发、车辆修理与保养等服务价格上涨。

PPI方面,非金属矿物制品业、煤炭开采和洗选业涨幅回落,石油和化工行业价格由升转降,有色、黑色降幅扩大。

华尔街见闻首席经济学家邓海清认为,全年CPI超过2%的可能性很低,PPI通缩只是时间问题,对于货币政策环境较为有利。

鲜果、鲜菜价格上涨 猪肉价格下降

1月份,中国CPI同比上涨1.7%,预期1.9%,前值1.9%;环比上涨0.5%,前值-0.3%。



  


1月份,食品烟酒价格同比上涨2.0%,影响CPI上涨约0.61个百分点。其中,鲜果价格上涨5.9%,影响CPI上涨约0.10个百分点;禽肉类价格上涨5.5%,影响CPI上涨约0.07个百分点;鲜菜价格上涨3.8%,影响CPI上涨约0.10个百分点;水产品价格上涨1.2%,影响CPI上涨约0.02个百分点;粮食价格上涨0.5%,影响CPI上涨约0.01个百分点;畜肉类价格上涨0.2%,影响CPI上涨约0.01个百分点(猪肉价格下降3.2%,影响CPI下降约0.08个百分点);鸡蛋价格下降1.7%,影响CPI下降约0.01个百分点。

华尔街见闻首席经济学家邓海清认为,目前市场对于猪周期担忧较重,主要因为非洲猪瘟导致存栏量下降,进而产生涨价预期。尽管猪存栏量下降是确定的,但是下降幅度存在疑问。猪周期小于市场预期的概率较高:

从供给端看,在猪场规模化养殖下,一致预期猪价上涨,反而可能导致抢跑,猪肉价格涨幅不及预期。

从需求端看,近4年的猪牛羊肉消费量中,猪肉消费量逐年下降,而牛羊肉消费量逐年上升,从消费端也不支持猪肉价格出现暴涨。

猪周期小于市场预期概率较高。在经济下行周期中难有高通胀,春节反映的消费疲软已经很明确,我们认为CPI年内不存在显著通胀压力。

华泰宏观李超团队则认为,从中期来看,受疾控政策影响,存栏母猪量被动去化,猪肉供给仍将承受较明显的负面影响;而且提前出栏的行为会导致供给提前发生,可能导致后期供给减少。行业产能被动去化对猪周期的正向拉动可能在二季度逐渐体现。由于2018年二季度同期基数较低,猪肉CPI可能在2019上半年同比转正。



  


其他七大类价格同比六涨一降。其中,教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务价格分别上涨2.9%、2.7%和2.3%,居住、衣着、生活用品及服务价格分别上涨2.1%、1.6%和1.5%。

交通和通信价格下降1.3%,为连续第二个月同比下降。



  


国家统计局城市司处长董雅秀重点解读了CPI环比数据。她表示,从环比看,CPI环比上涨0.5%主要受到了节日因素影响:

在食品中,受天气寒冷和临近春节等因素影响,鲜菜、鲜果和水产品价格分别上涨9.1%、2.3%和2.0%;羊肉、牛肉和鸡蛋价格分别上涨1.8%、1.7%和0.5%;

部分地区生猪禁运解除,供应增加,猪肉价格下降1.0%,影响CPI下降约0.03个百分点。

在非食品中,寒假和春运期间出行需求增多,飞机票、旅行社收费和长途汽车票价格分别上涨15.9%、6.4%和2.8%,合计影响CPI上涨约0.15个百分点;

春节前城市务工人员集中返乡,部分服务价格上涨明显,家政服务、理发、车辆修理与保养价格分别上涨5.8%、5.4%和2.5%;

受成品油调价影响,汽油和柴油价格分别下降3.7%和4.0%。

董雅秀称,据测算,在1月份1.7%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.2个百分点,新涨价影响约为0.5个百分点。

李超团队称,今年CPI增速可能持续高于PPI,相对看好消费板块表现:

我们认为在总需求回落、经济增速下行的周期阶段,消费对经济增长的贡献率往往呈现被动上行,而资本形成的贡献率则有较大幅度回落。对应到行业板块上,结论是周期性行业对经济基本面下行压力更敏感,而消费行业则相对具有韧性,消费的相对表现跑赢周期。我们认为今年的经济特征与此接近,A股的板块表现也可能会呈现出对应特征。今年CPI同比增速可能持续高于PPI,受益于集中度提升、行业结构性涨价、盈利改善、消费升级等逻辑的中下游消费行业可能相对受益,我们相对看好食品饮料、农林牧渔、家电、商贸零售等消费行业。

PPI环比下降,同比涨幅回落

1月份,中国PPI同比上涨0.1%,预期0.3%,前值0.9%;环比下降0.6%,前值-1.0%。



  


同比来看,1月份PPI中,生产资料价格同比下降0.1%,影响PPI下降约0.10个百分点。其中,采掘工业价格上涨1.2%,原材料工业价格下降1.6%,加工工业价格上涨0.3%。生活资料价格同比上涨0.6%,影响PPI上涨约0.15个百分点。其中,食品价格上涨0.8%,衣着价格上涨1.6%,一般日用品价格上涨0.3%,耐用消费品价格持平。

环比方面,1月份PPI中,生产资料价格环比下降0.8%,影响PPI下降约0.57个百分点。其中,采掘工业价格下降1.2%,原材料工业价格下降1.5%,加工工业价格下降0.4%。生活资料价格环比持平。其中,食品和耐用消费品价格均下降0.1%,衣着价格上涨0.2%,一般日用品价格持平。



  


董雅秀解读称,从同比看,在主要行业中,价格涨幅回落的有非金属矿物制品业(上涨3.7%,回落1.6个百分点);煤炭开采和洗选业(上涨3.2%,回落0.8个百分点)。价格由升转降的有石油和天然气开采业(下降5.0%);石油、煤炭及其他燃料加工业(下降1.6%);化学原料和化学制品制造业(下降2.0%)。价格降幅扩大的有有色金属冶炼和压延加工业(下降3.5%,比上月扩大1.2个百分点);黑色金属冶炼和压延加工业(下降2.9%,扩大0.2个百分点)。

董雅秀称,据测算,在1月份0.1%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点,新涨价影响约为-0.6个百分点。

邓海清认为,PPI短期企稳概率较高,但站在全年角度,PPI通缩难以避免:

考虑到供给侧改革弱化、工业品整体供给量增加,原油价格大概率进入震荡、全球经济下行原油难趋势上涨,即使整体工业品价格维持现状,基数效应也将拖累PPI进入通缩。

从企业利润角度,2019年企业利润下滑高峰并未到来,工业企业利润下滑趋势仍将继续,降低企业融资成本仍需加强。

李超团队预计,2019年PPI中枢延续回落。对于未来PPI环比表现的主要影响因素,供给侧因素的影响可能有所减弱,应更重视基建、地产等需求侧逻辑的作用。今年最可能影响PPI超预期下行的因素,在于实体经济下行压力加大、而需求侧刺激效果不及预期。







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